S&P Global近日将对全球最大稳定币USDT的稳定性评级降至最低等级，再度引发市场对Tether的新一波质疑。 Tether CEO Paolo Ardoino称该评级忽略了该集团的资本结构，前花旗分析师Joseph Ayoub则强调Tether获利不菲，几乎是一台不太可能破产的印钞机。

S&P 下调 USDT 评级：比特币与黄金储备成隐忧

S&P Global上周公告，将USDT维持美元挂钩能力的评级下调至最低等级「weak」，点名Tether储备中包含比特币与黄金，属于高波动性资产，相较传统稳定币以美国国债等流动性工具为主，使其美元挂钩的稳健性受到影响。

此举迅速在市场引发FUD，也让外界再度检视Tether的资产透明度与风险。

Paolo反击：忽略我们300亿美元股东权益与每月5亿国债利息收入

Tether CEO Paolo Ardoino 今日對此做出反擊，表示 S&P 的分析忽略了 Tether 集團整體的資本結構。 他引用今年 Q3 的審計報告指出，Tether 目前：

总资产：约2,150亿美元

稳定币负债：约1,845亿美元

超额储备：约70亿美元

累积盈余：约230亿美元

「S&P犯了同样的错误，没有考虑额外近300亿美元的股东权益（超额储备与累积盈余），也没有考虑单凭美国国债利息每月产生的约5亿美元利润。」

Paolo 也暗讽了 BitMEX 创办人 Arthur Hayes 昨日的 FUD：「有些 KOL 不是不会算数，就是有动机想替我们的竞争对手说话。」（Some influencers are either bad at math or have the incentive to push our competitors.）

Arthur Hayes 泼冷水，重申透明度疑虑

可想而知，Arthur Hayes对该说法不太买单，他在回复中重申了昨日文章的观点，强调Tether的确很赚，但核心问题在于其部分资产具有高波动性。

Hayes昨日表示，若Tether大量买入比特币与黄金，以弥补美债利息随降息缩水的缺口，那么该公司将在市场大幅修正下将不堪一击。

前花旗分析师反驳：Tether 是超级印钞机，不可能破产

前花旗数字资产分析师Joseph Ayoub则跳出来替Tether补血，并反驳Hayes遗漏关键背景。 他表示自己花了上百小时研究 Tether，强调外界看到的储备披露并不等于 Tether 集团的所有资产。

他对此给出以下三点观察：

Tether 实际持有的企业资产远大于公开披露：Tether 公布的资料仅是为了「向外界确保 USDT 储备」的对应账本，实际上公司还拥有股权投资、挖矿业务、企业储备金、更多未公开的 BTC与历史盈余等。

Tether获利丰厚且股权价值不菲：Tether所持有1,200亿美元美债能每年带来数十亿美元的基本利润，在不到150位员工的情况下，可以说是世界上效率最高的现金产生业务之一。 先前的融资消息透露其企业价值可能介于500亿至1,000亿美元。

Tether 的储备比银行还要安全：银行准备金通常只有 5% 至 15% 的高流动性资产，其余是低流动性; 相比之下 Tether 的储备结构更健康。 唯一差异是Tether没有央行后盾。

Ayoub 的结论明确：「Tether 不会破产，相反的是，它还拥有一台印钞机。」（Tether isn’t going insolvent, quite the opposite; they own a money printing machine.）

本文由bitop市场观察团队分析师编撰，内容仅为个人观点分享，不构成相关的任何投资建议。分析有时效性，投资有风险，入市需谨慎 ！